經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：央行4月15日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了中期借貸便利(MLF)操作1000億元，利率較前次下降20個(gè)基點(diǎn)至2.95%，3年來(lái)首次跌破3%。

自去年11月以來(lái)，MLF操作利率調(diào)降幅度逐漸加大，從去年11月操作調(diào)降5個(gè)基點(diǎn)，至今年2月調(diào)降10個(gè)基點(diǎn)，再到本月調(diào)降20個(gè)基點(diǎn)，MLF操作利率創(chuàng)下同期限MLF操作利率的歷史最低水平。

由于3月末央行下調(diào)了公開(kāi)市場(chǎng)操作利率，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，本次MLF利率下調(diào)符合市場(chǎng)廣泛預(yù)期，政策利率聯(lián)動(dòng)調(diào)整，釋放出逆周期調(diào)節(jié)持續(xù)加大的信號(hào)。在3月30日逆回購(gòu)利率調(diào)降后，此次調(diào)降MLF利率或?qū)⒁龑?dǎo)LPR進(jìn)一步下行，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

MLF利率3年來(lái)首次跌破3%

4月15日，央行宣布開(kāi)展1年期中期借貸便利(MLF)操作1000億元，中標(biāo)利率為2.95%，較上期下降20個(gè)基點(diǎn)。這是今年以來(lái)MLF利率第二次下調(diào)，也是3年來(lái)首次跌破3%。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，為應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)的巨大沖擊，3月30日央行下調(diào)7天期逆回購(gòu)利率20個(gè)基點(diǎn)至2.2%，并決定自4月7日起，將超額存款準(zhǔn)備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%。今天MLF利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)，與逆回購(gòu)利率下調(diào)幅度一致，確保不同期限政策利率水平整體下降。

據(jù)上海證券報(bào)，方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色表示，雖然沒(méi)有明文規(guī)定逆回購(gòu)和MLF利率要保持一致，但是央行堅(jiān)持實(shí)施常態(tài)貨幣政策，短端和中端政策利率實(shí)質(zhì)上是要保持同步變動(dòng)，否則會(huì)造成市場(chǎng)太多不必要的解讀。

光大證券研究所首席銀行業(yè)分析師王一峰認(rèn)為，MLF利率調(diào)整20個(gè)基點(diǎn)，跟隨逆回購(gòu)利率同等幅度下調(diào)，收益率曲線平行下移，符合預(yù)期。

顏色認(rèn)為，上月末央行先進(jìn)行逆回購(gòu)操作并調(diào)降20個(gè)基點(diǎn)的利率，主要是為了應(yīng)對(duì)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的影響。接下來(lái)的MLF操作屬于常規(guī)操作，利率跟隨下調(diào)，也表明央行要進(jìn)一步壓低銀行負(fù)債端利率，從而達(dá)到引導(dǎo)銀行降低貸款利率的目的。

LPR大概率下調(diào)

溫彬稱，從貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)報(bào)價(jià)機(jī)制以及此前變動(dòng)規(guī)律看，預(yù)計(jì)4月20日1年期LPR報(bào)價(jià)將與MLF利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)的幅度一致，利率為3.85%。同時(shí)，為保持房地產(chǎn)調(diào)控穩(wěn)定性和連續(xù)性，5年期以上LPR利率下降10個(gè)基點(diǎn)至4.65%。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青同樣表示，當(dāng)前新LPR改按公開(kāi)市場(chǎng)操作利率加點(diǎn)形成的方式報(bào)價(jià)，其中公開(kāi)市場(chǎng)操作利率主要指MLF利率。在MLF利率下調(diào)后，本月1年期LPR報(bào)價(jià)會(huì)恢復(fù)下行，預(yù)計(jì)下調(diào)幅度也將為20個(gè)基點(diǎn)，這將直接推動(dòng)企業(yè)貸款利率更大幅度下調(diào)。此外，預(yù)計(jì)本月主要針對(duì)居民房貸的5年期LPR也將小幅下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

就降息對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響來(lái)看，中原地產(chǎn)首席分析師張大偉指出，在“房住不炒”的原則下，降息有助于房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定。一方面降息會(huì)導(dǎo)致資金成本降低，真實(shí)購(gòu)房者的購(gòu)房成本降低，有助于這部分群體入市。另外一方面，降息會(huì)帶來(lái)銀行的放貸成本降低，預(yù)計(jì)銀行的信貸釋放也將降低價(jià)格增加信貸量。

此前逆回購(gòu)利率曾在3月30日調(diào)降20個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)人士對(duì)此次MLF降息也已有預(yù)期。從過(guò)去經(jīng)驗(yàn)上看，“逆回購(gòu)利率-MLF利率-LPR”的同步調(diào)降，完成一次完整的降息過(guò)程。4月15日MLF利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)，與逆回購(gòu)利率下調(diào)幅度一致，確保不同期限政策利率水平整體下降。

加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度

為應(yīng)對(duì)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響，近期央行下調(diào)7天期逆回購(gòu)利率20個(gè)基點(diǎn)至2.2%，并宣布將超額存款準(zhǔn)備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%。

王青認(rèn)為，本次MLF利率下調(diào)一方面顯示了政策利率體系聯(lián)動(dòng)調(diào)整，有利于維護(hù)利率走廊有序運(yùn)行。另一方面，盡管當(dāng)前國(guó)內(nèi)疫情進(jìn)入穩(wěn)定控制狀態(tài)，但海外疫情快速升溫，我國(guó)外需或面臨一定挑戰(zhàn)。本次MLF調(diào)降幅度較2月增大10個(gè)基點(diǎn)，釋放了貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大的信號(hào)。

溫彬認(rèn)為，3月份廣義貨幣(M2)和社會(huì)融資規(guī)模增速均高于名義GDP增速，保持較快增長(zhǎng)，表明貨幣政策傳導(dǎo)效率提升、傳導(dǎo)機(jī)制日益暢通。

此前，逆回購(gòu)利率、MLF利率和LPR曾多次同步調(diào)降。2019年11月，7天期逆回購(gòu)利率、MLF利率和LPR均下降5個(gè)基點(diǎn);今年2月，7天期逆回購(gòu)利率、MLF利率和1年期LPR同步下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)此，多位專家認(rèn)為，在3月30日逆回購(gòu)利率調(diào)降后，此次調(diào)降MLF利率或?qū)⒁龑?dǎo)LPR進(jìn)一步下行，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

專家：全面降準(zhǔn)仍可期

今年以來(lái)，央行運(yùn)用降準(zhǔn)(定向降準(zhǔn))、再貸款再貼現(xiàn)、MLF等數(shù)量型貨幣政策工具，在保持流動(dòng)性合理充裕的前提下，鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度。

據(jù)北京商報(bào)，3月下旬以來(lái)，央行貨幣政策進(jìn)入了加大逆周期調(diào)節(jié)力度階段，先是下調(diào)逆回購(gòu)利率20個(gè)基點(diǎn)，“降息”幅度創(chuàng)下了2015年以來(lái)的新高。隨后4月15日，進(jìn)行了年內(nèi)第三次降準(zhǔn)，同時(shí)開(kāi)展1000億元MLF操作并調(diào)降利率。

4月15日，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)全面下行，隔夜Shibor利率回落19.30基點(diǎn)報(bào)0.8010%，7天期Shibor利率下調(diào)7.50基點(diǎn)報(bào)1.6320%，14天期Shibor利率報(bào)1.3500%，下調(diào)3.70基點(diǎn)，半年期Shibor利率報(bào)1.5390%，調(diào)降1.70基點(diǎn)，1年期Shibor利率報(bào)1.7120%，下調(diào)2.10基點(diǎn)。

展望接下來(lái)的貨幣政策，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳指出，盡管央行已采取了定向降準(zhǔn)的措施，但后續(xù)全面降準(zhǔn)仍然可期，預(yù)計(jì)后續(xù)還將有兩次共100基點(diǎn)左右的存款準(zhǔn)備金率下降，應(yīng)對(duì)后續(xù)債券供給加大所面臨的流動(dòng)性壓力。此外，從更長(zhǎng)維度來(lái)看，在今年LPR利率將可能出現(xiàn)明顯下行的情境中，存款基準(zhǔn)利率的調(diào)降仍然是大概率事件，后續(xù)存款基準(zhǔn)利率有望下降10-15個(gè)基點(diǎn)，以適當(dāng)降低銀行的成本壓力，促進(jìn)實(shí)體企業(yè)融資成本下降。

標(biāo)簽： MLF