近日，中國(guó)AI初創(chuàng)企業(yè)深度求索（DeepSeek）發(fā)布的開(kāi)源模型DeepSeek-R1爆火全球，其以推理能力強(qiáng)、性價(jià)比突出的特點(diǎn)區(qū)別于過(guò)往的AI模型，一經(jīng)發(fā)布就以破圈之勢(shì)引發(fā)廣泛關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在DeepSeek高性價(jià)比API服務(wù)和模型開(kāi)源的策略下，DeepSeek-R1有望帶動(dòng)全行業(yè)持續(xù)降本，助力AI應(yīng)用全面落地和繁榮；同時(shí)，可能推動(dòng)投資者重新評(píng)估中國(guó)科技企業(yè)在AI賽道的技術(shù)潛力。

DeepSeek引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注

1月20日，DeepSeek上線并開(kāi)源DeepSeek-R1。DeepSeek-R1是一種高階推理模式，通過(guò)多步驟邏輯分析、上下文關(guān)聯(lián)和知識(shí)整合，可以生成更全面、吻合實(shí)際且結(jié)構(gòu)化的回答。

據(jù)DeepSeek官網(wǎng)介紹，DeepSeek-R1在后訓(xùn)練階段大規(guī)模使用了強(qiáng)化學(xué)習(xí)技術(shù)，在僅有很少標(biāo)注數(shù)據(jù)的情況下極大提升了模型的推理能力，在數(shù)學(xué)、代碼、自然語(yǔ)言推理等任務(wù)上，測(cè)評(píng)性能與美國(guó)開(kāi)放人工智能研究中心（OpenAI）開(kāi)發(fā)的GPT-o1模型正式版接近。

近日，百度智能云、華為云、阿里云、騰訊云、360數(shù)字安全、云軸科技等多個(gè)平臺(tái)宣布上線DeepSeek大模型，用戶可以在各大平臺(tái)上調(diào)用DeepSeek-R1、DeepSeek-V3等模型。同時(shí)，多家海外科技廠商也陸續(xù)宣布接入DeepSeek，包括亞馬遜AWS、微軟Azure、英偉達(dá)等。

DeepSeek在資本市場(chǎng)引發(fā)廣泛關(guān)注。同時(shí)，多家相關(guān)概念的上市公司已與DeepSeek就業(yè)務(wù)合作等問(wèn)題進(jìn)行了公開(kāi)回應(yīng)。比如，萬(wàn)興科技在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司已完成推理大模型DeepSeek-R1的適配，并落地融合相關(guān)能力于萬(wàn)興喵影、億圖圖示、億圖腦圖MindMaster、萬(wàn)興PDF等產(chǎn)品。

中信建投證券計(jì)算機(jī)行業(yè)首席分析師應(yīng)瑛表示，R1作為開(kāi)源模型性能接近頭部閉源模型o1，一定程度上已經(jīng)反映了AI平權(quán)，同時(shí)純強(qiáng)化學(xué)習(xí)對(duì)推理能力的提升帶來(lái)RL范式泛化可能，預(yù)計(jì)后續(xù)基模的持續(xù)迭代有望推動(dòng)AI全產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)保持高景氣度和高關(guān)注度，關(guān)注算力、應(yīng)用、端側(cè)、數(shù)據(jù)等核心投資機(jī)會(huì)。

加速推動(dòng)行業(yè)發(fā)展

實(shí)際上，令市場(chǎng)津津樂(lè)道的是，DeepSeek-R1模型用純深度學(xué)習(xí)方法讓AI自發(fā)涌現(xiàn)出推理能力，且訓(xùn)練成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)科技巨頭的數(shù)億美元乃至數(shù)十億美元投入。業(yè)內(nèi)人士表示，以前如果說(shuō)OpenAI是“大力出奇跡”，如今DeepSeek則是“小力也可以出奇跡”——小的算力用新的方法也能創(chuàng)造奇跡。

在華泰證券研究所科技與電子首席分析師黃樂(lè)平看來(lái)，未來(lái)大模型競(jìng)爭(zhēng)中，“算法效率”的重要性或?qū)⑸仙?，投資重點(diǎn)可能從“算力軍備”轉(zhuǎn)向“算法效率”。目前，基礎(chǔ)大模型的開(kāi)發(fā)主要集中在OpenAI、Google、Anthropic、阿里、字節(jié)、百度等科技巨頭手中。DeepSeek豐富了AI開(kāi)源生態(tài)，也為中小開(kāi)發(fā)者依托開(kāi)源生態(tài)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展提供了一條路徑。

中國(guó)銀河證券認(rèn)為，DeepSeek的技術(shù)顛覆帶來(lái)的是AI行業(yè)的多元化，有望加速AI行業(yè)普及繁榮，具體細(xì)分到行業(yè)子板塊包括：一是電子板塊，后訓(xùn)練時(shí)代看好推理側(cè)算力部署，以及AI端側(cè)加速落地；二是通信板塊，推理側(cè)算力有望增加，利好國(guó)產(chǎn)光芯片，看好AI時(shí)代運(yùn)營(yíng)商角色轉(zhuǎn)換，光模塊景氣度無(wú)虞；三是計(jì)算機(jī)板塊，看好算力向推理、基礎(chǔ)設(shè)施向應(yīng)用側(cè)投資變化機(jī)遇；四是傳媒板塊，大模型推陳出新進(jìn)程加速，AI+賦能持續(xù)推進(jìn)。

中信證券計(jì)算機(jī)行業(yè)首席分析師楊澤原表示，DeepSeek模型性價(jià)比持續(xù)提升背景下，國(guó)內(nèi)AI應(yīng)用依托豐富生態(tài)和成熟流量加速在各領(lǐng)域落地，同時(shí)模型推理能力的提升對(duì)復(fù)雜推理場(chǎng)景有明顯帶動(dòng)作用。另外，其有望開(kāi)啟全新的Scaling Law（尺寸定律），模型重心逐步從預(yù)訓(xùn)練切換到強(qiáng)化學(xué)習(xí)、推理階段，助力算力需求持續(xù)增長(zhǎng)，建議重點(diǎn)關(guān)注工具軟件和其他重點(diǎn)行業(yè)軟件、通用管理軟件、AI算力三大主線。

業(yè)內(nèi)人士看好后市

數(shù)據(jù)顯示，2022年年末至2024年年末，納斯達(dá)克100的PE從24倍上升至37倍，而同期恒生科技的PE從48倍下降至21倍。此次DeepSeek的火爆出圈，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)多有認(rèn)為，這可能意味著中國(guó)底層資產(chǎn)價(jià)格有望迎來(lái)重估，未來(lái)有望重新被賦予AI溢價(jià)。

華泰證券研究所所長(zhǎng)張繼強(qiáng)認(rèn)為，自2023年以來(lái)，中美科技股估值顯著分化，或源于投資者對(duì)AI發(fā)展水平和遠(yuǎn)期盈利預(yù)期的差異。此次DeepSeek憑借低成本、高性能優(yōu)勢(shì)引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，或推動(dòng)投資者重新評(píng)估中國(guó)科技企業(yè)在AI賽道的技術(shù)潛力，中美科技股或迎來(lái)價(jià)值重估行情。他建議，增配在DeepSeek發(fā)布催化下盈利預(yù)期有所上修的港股互聯(lián)網(wǎng)與科技硬件標(biāo)的。

中信建投策略首席分析師陳果表示，DeepSeek的突破進(jìn)展是對(duì)AI+產(chǎn)業(yè)邏輯的重大利好，也讓市場(chǎng)對(duì)中國(guó)科技競(jìng)爭(zhēng)的信心進(jìn)一步顯著提升，或推動(dòng)國(guó)內(nèi)AI+產(chǎn)業(yè)在全球范圍內(nèi)走出獨(dú)立行情，國(guó)內(nèi)AI數(shù)據(jù)、算力、算法、應(yīng)用等各個(gè)環(huán)節(jié)均將有所表現(xiàn)。

“在過(guò)去幾年的經(jīng)驗(yàn)作用下，存量A股參與者的交易會(huì)更加極致，在春季躁動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好上行階段，AI等具有很強(qiáng)一致共識(shí)度的板塊會(huì)表現(xiàn)出極致的進(jìn)攻性，迅速兌現(xiàn)所有樂(lè)觀預(yù)期，并在其調(diào)整時(shí)，轉(zhuǎn)為極強(qiáng)的防御性特征。我們預(yù)計(jì)2月下旬可能就會(huì)開(kāi)始這種轉(zhuǎn)變。因此，保持杠鈴結(jié)構(gòu)，對(duì)于不具備極強(qiáng)交易和擇時(shí)能力的投資者，仍然是平滑波動(dòng)的最優(yōu)選擇。”中信證券策略團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中寫(xiě)道。

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